무역 전략 금리 파생 상품

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금리 파생 BREAKING DOWN 금리 유도체 일반 바닐라 금리 스왑 금리 파생 상품의 가장 기본적인 유형입니다. 이러한 구성에서, 두 당사자가 있습니다. 파티 하나는 부동 금리에 따라이자 지급의 스트림을 수신하고 고정 금리에 따라이자 지급의 흐름을 지불한다. 당이 고정 금리 지급의 스트림을 수신 금리 지급 부동의 스트림을 지불한다. 이자 지급의 두 스트림은 명목 원금의 동일한 금액을 기준으로합니다. 현금 흐름이 교환 또는 스왑을 통해. 두 당사자는 불확실성과 시장 금리의 변화에​​서 손실의 위험을 줄일 수 있도록 노력하겠습니다. 금리 파생 상품의 다른 유형의 eurostrips을 포함한다. 스왑 션과 금리 콜 옵션. 이름 몇 가지. 불변 금리를 기반으로하는 스왑의 다리. 변동하는 이자율을 기반으로하는 스왑의 다리. 두 당사자가 변수 금리를 교환하는 스왑의 유형입니다. 금리 파생 상품이있는 소유자는 권리를 가진다. 에 의존하거나에서 파생 된 가격으로 보안. 현금 흐름 중 하나의 교환은 고정 된 관심에 기초한다. 파생 상품 투자는 투자자가 아닌 다른 자와 자산의 가격 움직임에 베팅을 기본 자산을 소유하지만, 하지 않는 것입니다. 이자율 스왑은 미래이자 영수증의 교환이다. 본질적으로 미래이자 하나 스트림은 특정 주요 량에 기초하여, 서로 교환된다. 이자율 위험은이자 자산의 값으로 인해 변화하는 금리로 변경됩니다 가능성에서 유래한다. 금융 시장에서 거래 할 때 높은 수익률은 일반적으로 높은 위험과 연관된다. 이자율 스왑과 위험을 헤지. 당신이 변화하는 속도와 함께 제공되는 위험을 관리해야하는 도구 알아보세요. 당사자 수 있도록 일반 이자율 스왑은 고정 및 부동 현금 흐름을 교환 할 수있었습니다. 파생 상품은 환율, 금리 및 상품 가격의 변화와 관련된 위험을 줄일 수 있습니다. ETF의 뮤추얼 펀드는 PIMCO 총 수익 기금의 복잡하고 종종 비밀 메이크업을 탐색하고, 기금의 관리 스타일과 상위 5 개 보유를 식별합니다. 이러한 파생 상품이 작동하고 회사가 그들로부터 어떻게 혜택을 누릴 수있는 방법에 대해 알아보십시오. 스왑 시장은 글로벌 금융 시장에서 중요한 역할 당신이 그것에 대해 알 필요가 무엇인지 찾을한다. 파생 상품과 스왑 파생 증권, 스왑, 예제 및 파생 상품 간의 주요 차이점에 대해 자세히 알아보십시오. 읽기 응답은 전체 파생 상품 시장의 잠재적 크기를 검사하고 다른 계산이 예상을 줄일 수 방법에 대해 알아 봅니다. 답변 개인 투자자는 고정 된 속도 거래에 의해 이자율 스왑을 통해 금리 움직임을 추측하는 방법을 알아보십시오. 답변 장외 파생 상품과 그들이 어떻게 파생 절충 교환의 예 작업에 대해 자세히 알아보십시오. 파생 답변 읽기 것은 값 AN-합의에 따라 기초 금융 자산을 기반으로 두 개 이상의 당사자 간의 계약입니다. 이자율 스왑은 특정에 대한이자 지급에 따라 두 당사자 간의 현금 흐름의 교환을 포함 답변 읽어보십시오. 더 만기일와 결합을 답변 읽어보십시오. 영구 채권은 상환하지 않지만 영원히 관심의 꾸준한 스트림을 지불합니다. 의 일부. 경제 또는 금융 지수 년 시리즈의 첫 번째. 베이스 년 통상 대개의 수명 동안 어떤 시점 동사 지분 일정량으로 변환 할 수 1 본드의 임의의 레벨로 설정된다. 주식 시장에 투자 초과 수익률은 국채의 반환 등의 위험이없는 속도를 통해 제공합니다. 500 주식의 인덱스는 다른 요인들 중 시장 규모, 유동성 및 업계 그룹에 대한 선택. 의 S P 500은 디자인된다. 2013 년 장외 금리 파생 상품 시장이 기능은 트리엔날레 중앙 은행 조사 데이터를 사용하여 OTC 금리 파생 상품 시장을 분석합니다. 금융 위기는 대부분의 통화에서 낮은하지만 여전히 긍정적 인 매출 성장과 함께 손에 손을 갔다 후 낮은 안정적인 금리. 증가는 전적으로 딜러 이외의 금융 기관과 계약의 더 큰 볼륨에 의해 주도되었다. 간 딜러 거래의 비중은 35 조사의 개시 이후 가장 낮은 줄어들었다. 시장 통화 신흥 급속한 성장에도 불구하고, 거래 통화 및 금융 센터에 집중 남아있다. 규제의 변화는 더 많은 계약이 중앙에서 삭제되는 주도했다. 1 JEL 분류 : E43, G15, G23. 이러한 스왑 앞으로 금리 계약 (FRAS)와 같은 장외 (OTC) 이자율 파생 상품에 대한 시장에서 금융 위기, 활동하기 전에 빠르게 성장 후, 이후 좀 더 온건 한 속도로 확장했다. 그럼에도 불구하고, 일일 매출 14 이상 삼 년 이상 전에 년 4 월 2013 (그래프 1. 왼쪽 패널) 2.3 조 평균. 이 시장에서 활동 불투명 남아있다. 틀림없이, 투명성 중앙 은행도 매출을 충당하기 위해 외환 시장에서 활동의 정규 설문 조사를 확대하고 장외 금리 파생 상품 미결제 금액 1990 년대 중반에서 개선되었다. 데이터웨어 하우스 및 삭제 주택과는 처리 트랜잭션에 대한 몇 가지 데이터를 제공합니다. 그럼에도 불구하고의 트리엔날레 조사 정보의 가장 포괄적 인 소스를 현재까지 남아있다. 이 특징은 장외 금리 파생 상품 시장의 구조에 광명을 비춰하고 활동에 대한 주요 드라이버를 분석하기 위해 2013 년 4 월 커버, 최신 트리엔날레 설문 조사에서 데이터를 사용합니다. 우리는 금융 위기 이후 낮은 안정적인 금리가 대부분의 통화에서 낮은하지만 여전히 긍정적 인 매출 성장과 함께 손에 손을 갈 것을 찾을 수 있습니다. 딜러 이외의 금융 기관과 계약의 큰 볼륨 간 딜러 거래의 비중이 설문 조사의 처음부터, 35로 가장 낮은 수축하는 원인이 감소 간 딜러 활동과 일치. 비 금융 회사와의 거래의 부피는 감소했다. 신흥 시장 통화 활동의 급속한 성장에도 불구하고, 거래 통화 및 금융 센터에 집중 남아 있었다. 규제의 변화는 더 많은 계약이 중앙에서 삭제되는 결과했습니다. 첫 번째 섹션에서는이 시장의 주요 상품, 통화, 거래 위치 및 선수를 검토합니다. 두 번째 섹션에서는 매출 성장 둔화에 대한 잠재적 인 이유를 몇 가지 살펴 봅니다. 마지막 절은 결론 지었다. 금리가 깊이 모두 금융 및 비금융 기업의 성과에 영향을 미치는 4 월 2013 년 장외 금리 파생 상품 시장은 자신의 위험 회피 및 재 할당을 용이하게 파생 상품 시장의 거대한 크기는 전혀 놀라운 일이 아니다. 인 2013 년 4 월 무역 하루 7,400,000,000,000의 평균으로, 교류와 OTC 시장 모두를 포함하는 이자율 파생 상품, 총 매출액은 FX 세그먼트에 상장 5500000000000보다 잘했다. 2 OTC 계약은 이자율 부문에서 매출의 1/3을 차지하지만 오픈 포지션의 대부분을 차지합니다. 장외 금리 파생 상품의 뛰어난 명목 금액은 지금까지 국제 파생 상품 거래소에 열려 관심 62000000000000 위, 2013 년 중반에 561000000000000에 서 있었다. 이 차이는 두 시장의 구조와 계약의 성숙도의 차이를 반영한​​다. 상장 지수 선물 및 옵션은 장외 파생 상품보다 훨씬 짧은 만기를하는 경향이있다. 짧은 만기 뛰어난 금액에 매출 상대적으로 증가한다. 또한, 교환, 오프셋 위치를 정기적으로 밖으로 그물로 잡았다된다. 반면, OTC 시장 계약은 쌓아 경향이있다. 그 결과, OTC 시장 참가자 상쇄 또는 부분적 회전율 순 노광 모두 높은 명목 총 양에 대하여 발생, 수축 상쇄 다수로 끝낸다. 즉, 시장 참여자들이 파생 상품 책의 크기를 손질하는 다자간 종료 서비스의 사용을 증가 만든다으로 장내 및 장외 시장 사이의 차이가 감소했다 말했다 (Ledrut 및 위 (2007)). 장외 금리 파생 상품의 매출은 2007 년까지 급속하게 확장하는 동안, 성장은 금융 위기 이후 눈에 띄게 둔화. 매출 성장의 연간 복합 비율은 다음 육년 (그래프 1. 왼쪽 패널)에서 잘 6-1995 년과 2007 년 사이에 20에서 떨어졌다. 매출 성장은 악기를 통해 변화하고있다. 모든 통화에서 FRAS (26)의 매출 성장은 그 (11) 스왑의를 능가. 옵션의 거래량은 4, 약간 계약. 이자율 스왑은 앞으로 금리 계약 (FRAS) 금리 옵션 (그래프 1. 중앙 패널)을 붙여, OTC 금리 세그먼트에서 가장 많이 거래 계약 남아있다. 총 매출에서 이자율 스왑의 비중은 2013 년 조사에서 60에 서 있었다. 이 2007 년 (72)에 잘 위기 직전에 그 주 이하이지만, 이전의 설문 조사에 기록 된 값과 일치합니다. 옵션 및 기타 제품의 7로 하락하면서 FRAS의 점유율은 2013 년 32 2010 2007, 29에서 15로 확장했다. 간 대리점 거래의 감소 역할은 주요 파생 상품 딜러의 비교적 적은 수는 1980 년 설립 이후 장외 파생 상품 시장을 지배하고있다. 이 딜러는 다른 시장 참여자에 대한 상대방으로 중요 계속하지만, 간 딜러 거래의 비중은 떨어지고있다. 2013 년 4 월, 딜러 간의 거래는 2010 년에 아래로 44, 35 매출의를 차지하고 2001 년 (그래프 1. 오른쪽 패널) 66의 피크. 상인이 자신의 클라이언트 위치에서 위험을 상쇄하는 방법에서 규정 변경 또는 증가하는 시장 집중도, 또는 변화에 따라 운용의 감소를 반영 여부 오픈 질문이다. 간 대리점 거래의 감소 비율은 다른 금융 기관과의 거래 급증와 일치하고있다. 이 아니라 다양한 그룹은 이전 조사에서 46 위로, 2013 년 4 월 총 매출의 58를 차지했다. 설문 조사의보고 인구 외부의 작은 은행 또한, 기관 등의 상호 및 연금 펀드 등 투자자뿐만 아니라 보험 회사, 헤지 펀드 및 특수 목적 차량을 포함한다. 비 금융 고객이 시장에서 상대적으로 작은 역할을 계속합니다. 비금융 기업 및 정부를 포함하는이 그룹은, 대략 지난 설문 조사의 평균에 맞춰, 모든 거래의 단순한 (7)의 한쪽에 있었다. 비 금융 기관은 주로 무역 FRAS (160 억) 및 이자율 옵션 및 기타 제품 (130 억) 다음 이자율 스왑 (139,000,000,000). 장외 금리 파생 상품 무역 EME 통화의 급속한 성장에도 불구하고 높은 통화 농도는 여전히 높은 통화의 소수에 집중되어있다. 유로의 매출액은 글로벌 금리 매출의 바로 아래 반 (표 1)이 통화의 점유율을 올려, (37)에 의해 올라 갔다. 미국 달러 금리에 계약에서 매출이 안정적으로 유지. 결과적으로, 글로벌 매출에서 달러의 비중은 28으로 떨어졌습니다. 달러 1.8 유로에 대한 조, 2.1 조 : 상장 선물 및 옵션 시장은 거의 같은 크기입니다. 스털링 활동의 13 가을에도 불구하고 8의 시장 점유율, 세 번째 가장 중요한 통화로 그 자리를 유지했다. 다른 선진 경제 통화의 중요성이 점차 수년에 걸쳐 변경되었습니다. 대부분의 다른 선진 경제 통화에서 낮은 활동과 대조 호주 스웨덴 요금에 계약 급속한 성장. 호주 달러 기반 계약의 회전율도 엔화 파생 상품 거래 잡았다. 지난 몇 년 동안의 또 다른 주목할만한 발전은 신흥 시장 통화 계약에 매출 급증했다 - 비교적 낮은 기지에서이기는합니다 (Ehlers 및 패커 (2013)). 매출의 급증은 브라질 진짜, 남아프리카 랜드와 중국 위안화에 대한 가장 주목할만한이었다. 정점 수준은 여전히​​ 그러나, 상위 세 통화보다 훨씬 낮다. 매출 성장은 또한 악기의 통화에서 크게 변화. FRA 시장에서, 유로 및 달러 계약 낮은 볼륨 (표 2)와 대조 스털링 금리에 계약의 급격한 매출 증가한다. 스털링과 엔화 계약의 활동이 급격히 감소하는 반면 스왑 시장에서 매출은 모두 유로 달러 세그먼트 바로 아래 사분 증가했다. 거래는 매우 지리적으로 농축시켰다. 세계 전체의 바로 아래 절반은 영업 영국에있는 책상과 미국의 다른 23 (그래프 2 상단 패널)을 통해 무역되었다. 3 대륙 유럽에서는 프랑스에서 매출 202 억, 독일 101 억에 달했다. 독일 FRAS에서 특히 강하다 (그래프 2. 중앙과 하단 패널) 반면 프랑스는 무역 스왑에서 강력한 위치를 차지하고있다. 덴마크 매출은 590 억 3 년 후에 4 월 2010 년 160 억에서 급증했다. 이 중 48 억 유로 환산 계약입니다. 덴마크어 금융 기관은 종종 생각으로, 덴마크 크로네에 노출을 헤지 유로 금리에 파생 상품을 사용하는 잠재적 인 환율 변동 위험을 상회 유로 시장의 큰 유동성. 아시아 태평양 지역에서 일본의 매출액은 앞서 호주의 660 억의 67 억에 서 있었다. 싱가포르와 홍콩 특별 행정구는 각각 370 억과 280 억의 조정에 거래. 다른 지역의 매출은 훨씬 낮았다. 남아프리카 공화국, 아프리카에서 가장 큰 금융 센터, 무역 볼륨은 110 억에 달했다. 그리고 결합 된 모든 라틴 아메리카 센터는 물론 라틴 아메리카의 통화로 표시된 계약에 320 억 매출보다 6 억, 거래. 대부분의 통화에 계약이 더 많이 시장의 글로벌 성격을 반영, 해당 국가 내부보다는 외부에 거래되고있다. 브라질 진짜, 멕시코 페소, 스위스 프랑 및 해외 거래되고 유로 등 다양한 통화로 표시된 계약의 거래의 대부분 (그래프 3). 역설적으로, 최소한의 국제화 통화는 영국 파운드와 미국 달러, 두 개의 가장 큰 금융 센터의 홈 통화를 포함한다. 대부분의 나라에서 거래 다른 통화는 중국 위안화 (81 역내 무역), 일본 엔 (72)과 덴마크 크로네 (70)이다. 본국의 시간대는 해외 센터의 통화가 거래되는 설명하는 데 도움이됩니다. 영국은 유럽 통화와 남아프리카 랜드 (그래프 4. 왼쪽 패널)에서 해상 무역을 지배하고있다. 라틴 아메리카 금리에 대한 계약은 미국 (그래프 4. 오른쪽 패널) 및 홍콩과 싱가포르에서 아시아 요금에 그 (그래프 4. 중앙 패널)에서 주로 거래되고있다. 하지만 예외가 있습니다. 영국은 브라질 가격에 거래 파생 상품에 약간 미국 뒤에이다. 호주에서 상당한 뉴질랜드 달러 활동이 있지만 엔, 호주 달러와 뉴질랜드 달러는 더 많이, 아시아 센터에서보다 영국에서 거래되고있다. 장외 금리 파생 상품 시장 위기 이후에 큰 변화는 중앙 청산의 증가 역할입니다. 보조 트리엔날레 설문 조사 질문에 대한 답변은 모든 스왑의 모든 FRAS 57 35 중앙 지워집니다 나타냅니다. (4)이 약 LCH. Clearnet, 장외 금리 파생 상품 시장에서 가장 큰 중앙 거래 상대방에 의해 제공되는 데이터와 일치한다. 이 부분에서 시장 점유율의 변화를 반영 할 수 있지만 LCH. Clearnet 데이터, 통화 (그래프 5)에서 중앙 클리어 계약의 공유의 중요한 분산을 보여줍니다. 금융 위기 이후 매출 성장의 둔화를 설명하고 우리가 최근 규정 개발에 몇 가지 단서 및 거래 금리 파생 상품에 대한 다양한 동기를 추구하는이 섹션에서는 통화 및 악기에 걸쳐 성장에 상당한 차이점을 설명 무엇 매출 성장의 드라이버. 우리는 통화를 통해 성장의 변화에​​ 주로 초점을 맞출 것이다. 시계열 차원의보다 철저한 분석 데이터를 더 필요로하며, 따라서 향후 연구 방치한다. 장외 금리 파생 상품, 특히 스왑은 직접 기초 자산과 부채를 조정하지 않고 자신의 금리 노출과 비용을 관리 할 수​​있는 대출과 대출 모두 허용 광고비 금리 노출을 변형합니다. 증거는 자기 자본 조달보다 부채에 더 의존하는 은행이 아닌 금융 회사는 이자율 스왑의 더 많은 활성 사용자 (Faulkender (2005), Purnanandam (2007))도 있음을 시사한다. 5 스왑 매출의 상대적으로 낮은 성장은 2010 년 이전 기간에 비해 2013 사이의 뛰어난 결합의 볼륨 상대적으로 온건 한 증가를 반영 할 수있다. 미결제 채권의 명목 금액의 우리의 최선의 추정치는 결정으로 채권 시장의 크기에 28 6 2007 내지 2010 중요성의 증가에 비해 월 2013 년 말에 바로 아래 100 조 4로 올라 갔다 스왑 회전율은 우리가 뛰어난 채권의 볼륨의 성장과 스왑 매출의 증가 사이에 양의 상관 관계를 찾을 환율 수준에서 확인을 위해 (그래프 6. 좌측 패널). 스왑에 더 온건 한 성장은 2010 년과 2013 년 (그래프 6. 오른쪽 패널) 사이에 주요 통화에 대한 병합 수익률 곡선에 의해 구동되었을 수 있습니다. 이는 스왑 시장 활동은 장기와 단기 금리 (체르 넨코와 Faulkender (2011)) 사이의 확산에 따라 증거에서 다음과 같습니다. 은행은, 부분적으로 규제 요구에 사용 스왑은 적극적으로 대차 대조표에 만기 갭을 관리 할 수​​ 있습니다. 아첨 수익률 곡선은 장기 고정 금리를받을 스왑을 입력하고 부동의 요금을 지불 할 수있는 유인을 줄여야합니다. 기업 대출은 일반적으로 자신의 부채의 금리 노출을 관리하는 스왑을 사용합니다. 여기에 고정 요금으로 장기 차입의 감소 상대적 비용은 장기 고정 금리로 신디케이트 론으로 변동 금리 부채를 교환 할 수있는 동기를 증가 할 수있다. 동시에, 비 금융 회사들은 점점 장기 요금에 고정하는 수단으로 교환에 대한 필요성을 감소시킨다 (BIS (2013)), 장기 고정 레​​이트 모금하는 본드 출시되어있다. 비금융 기업과 이자율 스왑 및 기타 상품의 떨어지는 볼륨은 두 번째 요인은 최근 몇 년 동안 지배했음을 시사한다. 스왑 및 기타 금리 파생 상품은 포트폴리오의 금리 노출을 관리하기 위해 채권 투자자에 의해 사용됩니다. 포트폴리오 매니저들은 포트폴리오의 금리 민감도가 채권의 선택과 별도로 관리하는 오버레이 전략을 구현하기 위해 파생 상품을 사용합니다. 이러한 오버레이 전략은 상대적으로 빈번한 거래를 포함 할 수 있고, 스왑 시장 매출의 상당 부분을 설명 할 수있다. 회전율은, 그러나, 채권 포트폴리오의 크기뿐만 아니라 포트폴리오 매니저의 금리 기대에 기계적으로 의존하지 않습니다. 시장 참가자들은 또한 단기 위치와 헤지 단기 금리 위험을 감수 FRAS 및 옵션을 사용합니다. 이 동기는 설문 조사의 마지막 두 가지 문제에 손실 된 의미를 가질 것으로 예상된다. 주요 중앙 은행은 낮은 안정 자금 시장 금리 (그래프 7 왼쪽 패널)의 결과로, 금융 위기 이후 낮은 정책 금리를 유지하고있다. 일부 중앙 은행도 장기 금리를 압축 자산 구매 및 앞으로지도에 의지하고있다. 그 결과, 주요 선진 경제의 통화에서 3 개월 리보의 변동성이 제로 (그래프 7. 오른쪽 패널)에 가깝습니다. 2010 년 4 월 조사 이후 주요 통화의 몇 가지 모두 FRA 및 옵션 매출의 하락은 금리 변동성의 감소와 일치한다. 단기 금리의 옵션은 정책 금리의 변화에​​ 활용 위치를 복용에 대한 선호 악기입니다. 금리 옵션 7 회전율이 크게 경우에, 대부분의 통화에 하락했다. 예를 들어, 유로 및 파운드 금리에 옵션에 대한 매출 볼륨은 각각 24과 64로 감소했다. 즉, 이 패턴에 대한 예외가 있었다 고 말했다. 달러 환율 옵션의 회전율은 2010 년과 2013 년 사이에 28 증가, 그러나 이것은 지난 3 년 동안 가파른 하락을 따랐다. 장외 시장의 발전은 주요 통화 금리 옵션에 매출이 급격히 떨어졌다 교환에 반영되었다. 낮은 안정적인 단기 금리의 지속 가능성은 FRA 계약은 향후 금리 변경을 회피 할 필요성을 감소시킨다. 매출 볼륨의 변화가 통화에 걸쳐 크게 변화 반면, 하지만 가격은 낮은 액체 FRA 시장 모든 통화 안정. 매출 볼륨은 일본 엔에, 뿐만 아니라 미국과 캐나다 달러에 띄게 감소했다. 하지만 유로 금리에 FRAS의 매출은 거의 또한 단기 금리 변동성 처지에도 불구하고 영화와 다른 유럽 통화에 대해 실질적으로 증가, 두 배. 이것은 주요 통화로 표시된 단기 금리에 선물의 매출은 2010 년과 2013 년 또한 사이에 떨어졌다 교류의 발전과 대조 시장 소스 4 월이 관찰 서지을 더욱이 시장에서 비교적 조용한 달 것을 명시 놀라운. 8 관리 이자율 파생 상품 관련, 유럽 통화에 FRAS의 매출의 급증은 2013 트리엔날레 조사의 더 많은 수수께끼 결과 중 하나입니다. 가능한 설명은 파생 상품 책의 위험 (보다는 자신의 기초 자산과 부채의 노출을) 관리하는이 상품에 FRAS의 큰 사용 될 수 있습니다. 장외 금리 파생 상품 거래 수준의 데이터는 모든 거래의 약 2 분의 관리 활동을 반영하는 것을 나타냅니다 (플레밍 등 (2012)). 이러한 novations (있는 기존의 무역 중앙 거래 상대방 또는 제 3 자에게 전달된다), 일부 내부 거래 이러한 거래의 일부는 트리엔날레 조사에서 제외됩니다. 설문 조사에 포함 된 관리 트랜잭션 중 9 플레밍 등 (2012)에 의해 기록 된 매출의 16를 차지 FRA 스위치입니다. 이러한 거래에 대한 이론적 근거는 은행과 다른 대형 투자자들이 스왑 (위 참조)와 지속적으로 자신의 이자율 위험을 관리하는 경향이 있다는 것입니다. 그러나 스왑 시장에서 유동성이 상쇄 스왑 약간 상이한 용어를 제공하거나 다른 일을 정산 할 때마다 변함 기초 위험 소량 사용자를 노출 특정 만료일에 집중되는 경향이있다. 최근 몇 년 동안, FRAS의보다 적극적인 사용은이 기준의 위험을 줄이기 위해 도움이되었습니다. 시장 소식통에 따르면, 이러한 포트폴리오 위험 완화 거래는 특히 FRA 활동의 성장이 가장 발음되는 경우 그 대부분의 통화에서 FRA 시장에서 매출의 상당 비율을 차지. 금융 위기 이후 정책이 크게 장외 파생 상품 시장의 규제를 강화하고있다. 파생 상품은 위기의 원인이되지 동안, 상대방 노출의 복잡하고 불투명 한 네트워크는 틀림없이 모두 전파 및 금융 스트레스를 증폭. 글로벌 규제 당국은 거래 상대방 위험을 줄이고 장외 파생 상품 시장이 더 투명하게하기위한 일련의 조치를 도입하여 대응했다. OTC의이 포함 의무화 중앙 청산은 계약 어디든지 적절하고 다른 경우에는 자본 비용 및 마진 요구 사항을 제기 파생 상품. 이 규칙은 조사 당시 아직 유효하지 않았다하더라도 미국에서는 상품 및 선물 거래위원회는 스왑 실행 시설 (SEFS)에 전자적으로 거래되는 금리 스왑을 요구하는 규칙을 발표했다. 직접 OTC 목표로하지 또 다른 규제 변화는 파생 상품 시장 여전히 그들에 영향을 미칠 가능성이 미국과 EU의 제안은 상업 은행에서 운용으로 투자 은행 업무를 분리에 관한 것이다. (10) 매출에 이러한 규제 개혁의 장기적 영향은 명확하지 않다. 그들의 대부분은, 예 트랜잭션 중앙 삭제 요구를 들어, 효과는 양 방향으로 실행하는, 간접적 회전율에 영향을 미친다. 예를 들어, 낮은 거래 상대방 위험은 엄격한 담보 요구로 인해 높은 거래 비용을 줄일 수있는 반면, 매출에 박차를 가할 수있는 중앙 청산 높은 collat​​eralisation 때문에. 이 경우는 불분명 이미 얼마나 멀리 - 또 다른 가능한 결과는 일부 시장 참여자들이 교환 거래 계약을 사용하기 시작하는 것입니다. 스왑을 대체 할 수 국채 선물에서 회전율은 2010 년과 2013 년 사이에 약간 증가했지만, 데이터 계약의 두 유형 간의 활동에 명백한 변화를 표시하지 않습니다. 장외 금리 파생 상품에 대한 결론 시장은 1980 년 설립 이후 대규모로 성장했다. 그 구조는 1980 년대 후반과 2000 년대 중반 사이에 안정적으로 유지, 하지만 지금은 급속하게 변화하고있다. 이것은 부분적으로 시장이 더욱 투명하고 상대방 위험을 줄일 목적 규제 변화의 결과이다. 예를 들어, 거래의 증가 점유율은 중앙에서 삭제되고있다. 그러나 또한 간 딜러 시장의 하락 역할과 다른 변화가있다. 시장은 대형 딜러의 제한된 수의 중심으로 돌고 계속하지만, 이전보다 자신 중 적은 거래. 즉, 간 딜러 세그먼트는 외환 시장의 경우와는 대조적으로 (참조 빙과 Schrimpf (2013)), 여전히 인식 할 수 말했다. 이러한 변화는 시장 유동성에 대한 영향을 미칠 것입니다. 엄격한 규제는이 시장에서 거래 비용이 더 많이 만들 것입니다. 그러나 동시에, 상대방의 위험을 감소시킬 것이다. 어떻게 두 요인은 시장의 유동성에 영향을 미칠 것은두고 볼 일이다. 변화는 또한 OTC 통계가 수집됩니다 파생 상품 시장 방법에 영향을 미칠 것입니다. 더 많은 데이터가 전자 거래 플랫폼, 중앙 거래 상대방, 데이터웨어 하우스 및 무역 저장소가 중앙에 저장됩니다. 몇몇 국가에서는 규제 당국에보고 의무 무역을 도입하고있다. 이 모든 시장 전체 정보를 제공하는 비용을 절감한다. 동시에, 이러한 모든 잠재적 데이터 소스 시장의 일부만을 커버한다. 일이 오늘 서, 그들은 따라서 같은 트리엔날레 설문 조사와 같은보다 포괄적 인 데이터 수집 운동을 보완, 아직 그것을 대체 할 수 없습니다. 이러한 소스의 범위가 증가하지만이 변경 될 수 있습니다. 거래 관리는 정점 데이터를 수집하여 해석하는 방법에 영향을 미치는 또 다른 요인이다. OTC의 큰 덩어리는 거래 플레밍 등 (2012)의 용어로, 가격 형성 거래하지 파생 상품, 하지만 관리 트랜잭션은 파생 상품 책을 관리하는 데 사용. 순간에서, 트리엔날레 조사 나 다른 공개 소스도 가격 형성 및 관리 업무를 구별. 이는 곤란한 데이터를 해석 할 수있다. 참고 체르 넨코, S 및 M Faulkender (2011) : 파생 상품 사용의 두 가지 측면 : 위험 회피 및 이자율 스왑, 금융 및 정량 분석​​의 저널 추측. 더 46 (6), PP 1천7백27에서 54 사이. 하지 Covitz, D와 S 샤프 (2005 년) : 수행이 아닌 금융 회사가 헤지 금리 파생 상품을 사용, 연방 준비 제도 이사회, 금융 및 경제 토론 시리즈, 아니 2005-39. Ehlers, T와 F 패커 (2013) : FX 및 신흥 시장에서 파생 상품 시장과 자국 통화의 국제화, BIS 분기 검토. 12 월. Faulkender, M (2005) : 헤징 또는 시장 타이밍이 기업 부채의 금리 노출을 선택, 재무 저널. 60 (2), PP 931-62. 플레밍, M, J 잭슨, 리튬하는 사카 및 P 조벨 실장 (2012) : OTC 금리 파생 상품 거래의 분석 : 공공보고를위한 관련, 뉴욕의 연방 준비 은행, 직원 보고서. 아니 557 빙, D 및 Schrimpf (2013) : 2013 트리엔날레 조사, BIS 분기 검토의 렌즈를 통해 글로벌 FX 시장의 해부학. 12 월. (1) 본 기사의 의견은 저자의 견해이며 반드시 BIS 또는 CGFS 분들을 반영하지 않습니다. 우리는 데이터 및 유용한 토론을 제공하기 위해, 시장 참여자, 유럽 중앙 은행과 시장 인프라 제공 업체, 특히 LCH. Clearnet에 감사하고 있습니다. 우리는 의견 클라우디오 Borio, 디트리히 Domanski, 로버트 맥컬리 필립 Wooldridge 감사합니다. 그리고 데이터와 우수한 도움을 우리는 깊이 막달레나 Erdem과 데니스 페트르 할 의무가있다. 2 트리엔날레 조사 회전율을 측정하고 계약의 명목 금액 또는 액면가의 측면에서 뛰어난 금액. 대부분 이자율 계약 노션 양에 기초하여 계산이자의 교환을 포함한다. 등의 명목 금액은 교환되지 않습니다. 이전 섹션의이 국경을 보정 그물 그물 수치뿐만 아니라 지역 간을 기반으로 한 반면, 3 거래 위치의 논의는 지역 간 딜러 이중 계산을 제거 그물 총 수치를 기반으로 이중 계산을 - dealer. 4 글로벌 FRA 76 총 스왑 매출의 67를 차지하는 국가의 선택 기준으로합니다. 5 일부 기업은 또한 금리 캡과 바닥 등의 옵션을 사용하지만, 해당 볼륨은 스왑보다 작은 크기의 순서입니다. Covitz와 샤프 (2005)을 참조하십시오. 채권 발행자의 위험 회피 활동을 나타낼 수 4 월 글로벌 채권 발행에 6 데이​​터는 사용할 수 없습니다. 이러한 Dealogic 상업용 데이터 공급자, 고주파 데이터를 제공하지만, 채권 시장의 일부만을 커버한다. 7 우리의 데이타는 단기 및 장기 이자율 계약 옵션 볼륨의 파괴를 제공하지 않는다. 8 전통적으로 FRAS는 보안되지 않은 금융 시장의 자금 조달 비용에 잠금 은행이 주로 사용되었다. 그러나 금융 위기 동안 보안되지 않은 용어는 시장의 붕괴와 함께, 이 동기 부여는 계약의 최근 활동을 설명 할 수 없다. 10 페이지의 Gambacorta과 볼커, 비커스 및 Liikanen 제안의 검토를 위해 반 Rixtel (2013). 금리 선물 계약은 금리 선물 계약을 구입 금리 선물은 계약의 구매자가 미래의 투자 비율하지 많은 사람들이 믿고 차입 이자율에 잠글 수 있습니다 무엇 설명했다. 금리 선물은 금리 변화에 따라 값 채무 의무 및 이동 인 기본 보안을 기반으로합니다. 이자율 높은 이동할 때 선물 계약의 구매자가 선물 계약에 지정된 레이트의 비해 높은 비율로 투자하여 수신 이득의 것과 동일한 양으로 판매자에게 지불한다. 금리가 낮은 이동할 때 반대로, 선물 계약의 판매자가 만료시의 낮은 금리에 대한 구매자를 보상합니다. 정확하게 금리 선물 계약의 손익을 결정, 금리 선물 가격 지수를 만들었습니다. 구매하면, 인덱스 (100) 또는 (- 선물 이자율 100)에서 선물 이율을 감산함으로써 계산 될 수있다. 요금이 변동함에 따라, 이 가격 지수를 수행합니다. 당신은 속도가 증가함에 따라, 인덱스가 낮은 그 반대로 이동하는 것을 볼 수 있습니다. 어떻게 일반적으로 선물 계약의 손익을 계산합니까, 금리 선물 계약은 0.01의 기본 가격 이동 (틱)이, 또는 1 베이시스 포인트는하지만, 일부 계약은 1 틱 0.005의 값 또는 절반이